תמלול הוידאו: זווית המשקיע על ולואציה

‫כשאנחנו מגיעים לשלב הזה של המשא ומתן,‬ ‫זה מגיע מתוך מקום, שהוא‬ ‫יחסית מאוד מאוד שוויוני.‬ אנחנו רוצים להשקיע בחברה ‫והחברה רוצה שאנחנו נשקיע בה.‬ ‫וזה לגשת לתוך המשא ומתן, ‫ממקום שהוא באמת מקום מאוזן.‬

‫אני אוהב להסתכל על מסמכי הדירקטוריון,‬ ‫ועל המצגת,‬ ‫שעשו בגיוס הקודם ובגיוס לפני כן.‬ ‫ולהגיד, טוב זה מה שציפיתם‬ ‫שיקרה, זה מה שקרה,‬ ‫כמה וודאות יש במה שאתם אומרים.‬ ‫גם תחום, התחום שעובדים, כמה‬ ‫קשה זה להשיג את ההכנסות.‬ ‫האם ההכנסות לוקחות שישה חודשים כל‬ ‫חוזה, או חודש כל חוזה.‬ ‫האם ה-ROI על החוזה הולך להיות,‬ ‫תוך שנה או תוך שנתיים.‬ ‫נתונים כאלה עוזרים לי להבין,‬ ‫אם אני הולך,‬ ‫להציע לך הצעה, שתדלל אותך‬ ‫ב-15 אחוז או ב-30 אחוז.‬

‫כיוון שאנחנו משקיעים בחברות,‬ ‫שהן יחסית מאוחרות,‬ ‫אנחנו מסתכלים על השוק הציבורי,‬ ‫בתור היכולת שלנו להעריך, את המכפיל של החברה.‬ אז המכפיל הוא כרגע רלוונטי, להכנסות של החברה,‬3 או להכנסות שיהיו לה בשנה הקרובה.‬ ‫ואז אנחנו מסתכלים על פלח השוק‬ ‫ועל חברות דומות, שנקראות Comps.‬ ‫ואנחנו מנסים להעריך,‬ ‫מה המכפיל הנכון לחברה היום‬ ‫ומה יהיה המכפיל שלה בעת האקזיט.‬ ‫כדי לוודא,‬ ‫שמבחינת הקרן,‬ ‫אנחנו צופים פה החזרים מספיק‬ ‫טובים, על אותה ההשקעה.‬

‫אם יש פער מאוד גדול,‬ ‫בין מה שהחברה רוצה לבין מה שאני חושבת,‬ ‫או אנחנו כצוות חושבים שאפשר לשלם,‬ ‫אז או שלא נתחיל בתהליך‬ ‫או שננסה לשכנע אותם,‬ ‫ואם לא נצליח אז נעזוב את התהליך.‬ ‫ולפעמים יש פער לא גדול.‬ ‫ואז נשאלת השאלה,‬ ‫לעשות את כל התהליך ובסוף להתמקח,‬ ‫יש כל מיני שיטות.‬ ‫זה מאוד מאוד מאוד תלוי‬ ‫בדינאמיקה של התהליך, ברמת התחרות.‬ ‫לפעמים השותף שמוביל את ההשקעה, כן מאמין בשווי,‬ ‫והשותפים אחרים-- אצלנו למשל, ההחלטות הן פה אחד ‫כל השותפים צריכים להסכים להשקעה.‬ ‫זה תהליך די מורכב, אבל‬ ‫הוא קריטי, הוא קריטי.‬ ‫כי יש משתנה אחד בעסקה, שהוא לא משתנה,‬ ‫זה השווי שנכנסת בו.‬

ולכן אם נכנסת לחברה בשווי גבוה,‬ ‫החברה יכולה להיות מאד מצליחה,‬ ‫אבל אולי לא מספיק, בשביל‬ ‫שהתשואה שלך תהיה מעניינת.‬ ‫ואז מזה בעצם, נגזרת הולואציה,‬ ‫איזה סוג של מחיר,‬ ‫נכון לחברה,‬ ‫בזמן הנתון הזה, שאנחנו מסתכלים עליה.‬ ‫ובדרך כלל זה איזה שהוא סוג של ריקוד.‬ ‫ואתה יודע איך זה בדרך כלל בחיים.‬ ‫כל אחד מרגיש שהוא קצת מפסיד‬ ‫ומתכנסים למשהו שכל הצדדים, חיים איתו בשלום.‬

‫אנחנו פחות מוטרדים,‬ ‫מכמה אחוזים יהיה לנו בחברה.‬ ‫אנחנו יותר רוצים לראות,‬ ‫יכולת החזר של ההשקעה שלנו.‬ ‫שתיגזר מיכולת החברה,‬ ‫להיות חברה מצויינת.‬ ‫ומהיכולת שלה להראות צמיחה מהירה‬ ‫ומכירות מהירות לאורך זמן.‬