גיוס כסף בתקופה של רעידות בשוק

‫אז קודם כל,‬ ‫צריך לנסות להעריך את ה-Runway, כמה שיותר.‬ ‫אם פעם זה היה מאוד‬ ‫קל לגייס כסף ואפשר היה,‬ ‫לזרוק את הכסף בעבור הצמיחה‬ ‫ולצאת לגיוס אחרי חצי שנה,‬ ‫שנה והוולואציה תהיה פי 2-3,‬ ‫אז זה כבר נגמר.‬

‫בהחלט שיש מה לצאת לגיוס.‬ ‫השאלה היא כמה הולכים לגייס,‬ ‫על מה מגייסים, על איזו תכנית מגייסים‬ ‫והציפיות.‬ ‫אז קודם כל,‬ ‫כל ההיסטוריה של הציפיות בשנה, 18 חודשים אחרונים,‬ ‫תזרקו, זה פשוט לא קיים, זה לא שם.‬

‫החברה, יש לה ב-Cash, נשאר לה‬ ‫רק בין 5 ל-7 מיליון דולר,‬ ‫היא צריכה כבר להיות בחוץ, בגיוס.‬ ‫בוא נגיד, אם סופרים את זה בחודשים,‬ ‫אז לפחות חצי שנה.‬

‫צריכים לשמר את הלקוחות.‬ ‫יש את ה-Expansion שיכולים לעשות,‬ ‫עם הלקוחות.‬ ‫אמנם שזה לא יהיה Expansion באחוזים‬ ‫כל כך גבוהים בשלב הזה,‬ ‫צריכים לחשבן על 10, או‬ ‫15, או 20 אחוז,‬ ‫לא על פי 2 או‬ ‫50 אחוז, או 60 אחוז.‬ ‫ולקבל החלטות על תכנית עבודה‬ ‫שמצפה את הדברים האלה.‬ ‫אבל לצפות בכזו דרך,‬ ‫שאם השוק חוזר ואם הוא מתחיל‬ ‫לחזור, יכולים מאוד מהר לראות,‬ ‫איך שעם טוויקים קטנים, יכולים לחזור לתכנית מקורית.‬

‫מצב שבו חברה גייסה כסף‬ ‫בוולואציה מאוד גבוהה,‬ ‫שהסיכוי שלה לקבל אותו היום,‬ ‫הוא מאוד נמוך, הוא מצב מסוכן.‬ ‫בעצם, מה שחברה צריכה לנסות,‬ ‫זה לבנות תכנית, שתאפשר לה,‬ ‫עם הכסף שיש לה, להגיע למקום שבו‬ ‫היא תוכל לקבל את השווי האחרון,‬ ‫בהתאם לביצועים הפיננסיים שלה.‬ ‫לא תמיד זה אפשרי,‬ ‫כי לפעמים הפער הוא מאוד מאוד גדול.‬

‫יש את החברות שגייסו בשווי מטורף‬ ‫וגם הוציאו כסף, המשיכו להוציא כסף בקצב מטורף.‬ ‫ומה שרואים עם חברות כאלה,‬ ‫זה שהם עכשיו מצמצמים צוותים‬ ‫והם מנסים להוריד את ההוצאות שלהם.‬ ‫והשאלה עבורם, זה כשהם מגיעים לגיוס הבא,‬ ‫איפה השוק יהיה ואיפה הם יהיו.‬ ‫אני חושד שרוב החברות האלה,‬ ‫יהיו במצב מאוד קשה,‬ ‫כי הן יגיעו לשוק בזמן‬ ‫שאין להן מספיק כסף,‬ ‫או שהם צריכים לצמצם יותר מדי‬ ‫וגם לא יהיו להם את‬ ‫ההכנסות ואת ה-Close margins‬ ‫ואת ה-Efficiency שצריכים.‬ ‫ואם הם בכלל יצליחו לגייס,‬ ‫אז זה יהיה בשווי הרבה יותר‬ ‫נמוך ממה שהם גייסו לפני.‬

‫כמובן שהדרך הכי נוחה להתמודד עם הסיטואציה הזאת,‬ ‫זה לעשות Convertible loan,‬ ‫או SAFE, בלי לקבוע שווי,‬ ‫או אם לקבוע שווי, אז שה-Cap‬ של אותו Debt, יהיה הסיבוב האחרון,‬ ‫או משהו כזה, אם זה אפשרי.‬ ‫אם זה לא אפשרי,‬ ‫אז באמת החברה נכנסת לאיזה‬ ‫שהוא סחרור, שנקרא Down Round.‬ ‫וזאת סיטואציה מאוד מאוד מאוד לא נעימה,‬ ‫כי בדרך כלל,‬ ‫הנפגעים המרכזיים ב-Down Round, הם ה-Founder-ים.‬

‫לגבי ה-Bridge Financing‬ ‫או Extension של גיוסים,‬ ‫או SAFE-ים או דברים כאלה,‬ ‫אם אתה יכול לקחת כסף עכשיו,‬ ‫קח את הכסף,‬ ‫בייחוד כשחברה היא Early Stage.‬ ‫זה פשוט זה מוריד הרבה לחץ‬ ‫וזה שם את החברה במצב שכן,‬ ‫זה עלה קצת יותר בדילול עכשיו,‬ ‫אבל זה כנראה יגרום לחברה לחיות.‬

בסבבי Down Round ‫יש תמיד הגנה על המשקיע האחרון שנכנס,‬ ‫או כל משקיע בעצם מקבל הגנה,‬ ‫שנקראת Ratchet,‬ ‫על המחיר שבו הוא נכנס להשקעה.‬ ‫אם המחיר שהוא נכנס להשקעה,‬ ‫הוא יותר גבוה מהסיבוב הבא של‬ ‫החברה, שזה מה שקורה ב-Down Round,‬ ‫הוא מקבל פיצוי.‬ ‫הפיצוי הוא דרך הקצאה של עוד מניות,‬ ‫עבור אותו משקיע קודם.‬ ‫אז בעצם נגיד היה סיבוב‬ ‫לא יודעת, סתם ניקח דוגמה,‬ ‫מיליארד דולר שווי חברה.‬ ‫נכנס משקיע שם 50 מיליון‬ ‫דולר, לפי מיליארד דולר‬ ‫והסיבוב הבא יהיה ב-700.‬ ‫אז הוא יצטרך לקבל פיצוי,‬ ‫בעצם עושים לו התאמה של המחיר למניה ל-700.‬ ‫יש כל מיני מנגנונים וכולי, יש‬ ‫גם כל מיני סוגים של Ratchet-ים.‬ ‫אבל בסופו של דבר,‬ ‫אותו משקיע שכבר קיבל מניות,‬ ‫יקבל עכשיו עוד מניות.‬ ‫אז Down Round, זו סיטואציה מאוד לא טובה‬ ‫וצריך לנסות להימנע ממנה כמה שיותר.‬ ‫והדרכים להימנע מזה, זה באמת להגדיל את ה-Runway‬ ‫כדי שבינתיים החברה תוכל לצמוח,‬ ‫עד שהיא תנסה לפחות To catch up‬ ‫עם השווי שהיא גייסה‬ ‫ולשמור על יותר יעילות.‬ אם החברה היא גם מספיק,‬ ‫בשלה בשביל להגיע לרווחיות,‬ ‫זה בכלל טוב, כי אז‬ ‫היא לא חייבת לצאת לגיוס.‬

‫הצד השני של המטבע,‬ ‫זה חברות שכן גייסו,‬ ‫אבל הם ראו מה שקורה‬ ‫והם חתכו מאוד מהר.‬ ‫והם הבינו שזה המצב והכסף שלהם הולך להימשך,‬ ‫במקום שיימשך שנה וחצי או שנתיים,‬ ‫יימשך 4 או 5 שנים.‬ ‫וחברות כאלה,‬ ‫הן יחיו דרך כל המשבר הזה,‬ ‫הן ייצאו והן ימשיכו לגייס.‬ ‫עכשיו, אני לא יודע אם הן‬ ‫יגייסו בעוד שנתיים או שלוש,‬ ‫באותו שווי שהן גייסו בשיא,‬ ‫יכול להיות, כנראה,‬ ‫אבל זה סך הכל לא‬ ‫יהיה מצב גרוע, נכון?‬