גיוס כסף בתקופה של רעידות בשוק

Startup for Startup

‫אז קודם כל,‬ ‫צריך לנסות להעריך את ה-Runway, כמה שיותר.‬ ‫אם פעם זה היה מאוד‬ ‫קל לגייס כסף ואפשר היה,‬ ‫לזרוק את הכסף בעבור הצמיחה‬ ‫ולצאת לגיוס אחרי חצי שנה,‬ ‫שנה והוולואציה תהיה פי 2-3,‬ ‫אז זה כבר נגמר.‬

‫בהחלט שיש מה לצאת לגיוס.‬ ‫השאלה היא כמה הולכים לגייס,‬ ‫על מה מגייסים, על איזו תכנית מגייסים‬ ‫והציפיות.‬ ‫אז קודם כל,‬ ‫כל ההיסטוריה של הציפיות בשנה, 18 חודשים אחרונים,‬ ‫תזרקו, זה פשוט לא קיים, זה לא שם.‬

‫החברה, יש לה ב-Cash, נשאר לה‬ ‫רק בין 5 ל-7 מיליון דולר,‬ ‫היא צריכה כבר להיות בחוץ, בגיוס.‬ ‫בוא נגיד, אם סופרים את זה בחודשים,‬ ‫אז לפחות חצי שנה.‬

‫צריכים לשמר את הלקוחות.‬ ‫יש את ה-Expansion שיכולים לעשות,‬ ‫עם הלקוחות.‬ ‫אמנם שזה לא יהיה Expansion באחוזים‬ ‫כל כך גבוהים בשלב הזה,‬ ‫צריכים לחשבן על 10, או‬ ‫15, או 20 אחוז,‬ ‫לא על פי 2 או‬ ‫50 אחוז, או 60 אחוז.‬ ‫ולקבל החלטות על תכנית עבודה‬ ‫שמצפה את הדברים האלה.‬ ‫אבל לצפות בכזו דרך,‬ ‫שאם השוק חוזר ואם הוא מתחיל‬ ‫לחזור, יכולים מאוד מהר לראות,‬ ‫איך שעם טוויקים קטנים, יכולים לחזור לתכנית מקורית.‬

‫מצב שבו חברה גייסה כסף‬ ‫בוולואציה מאוד גבוהה,‬ ‫שהסיכוי שלה לקבל אותו היום,‬ ‫הוא מאוד נמוך, הוא מצב מסוכן.‬ ‫בעצם, מה שחברה צריכה לנסות,‬ ‫זה לבנות תכנית, שתאפשר לה,‬ ‫עם הכסף שיש לה, להגיע למקום שבו‬ ‫היא תוכל לקבל את השווי האחרון,‬ ‫בהתאם לביצועים הפיננסיים שלה.‬ ‫לא תמיד זה אפשרי,‬ ‫כי לפעמים הפער הוא מאוד מאוד גדול.‬

‫יש את החברות שגייסו בשווי מטורף‬ ‫וגם הוציאו כסף, המשיכו להוציא כסף בקצב מטורף.‬ ‫ומה שרואים עם חברות כאלה,‬ ‫זה שהם עכשיו מצמצמים צוותים‬ ‫והם מנסים להוריד את ההוצאות שלהם.‬ ‫והשאלה עבורם, זה כשהם מגיעים לגיוס הבא,‬ ‫איפה השוק יהיה ואיפה הם יהיו.‬ ‫אני חושד שרוב החברות האלה,‬ ‫יהיו במצב מאוד קשה,‬ ‫כי הן יגיעו לשוק בזמן‬ ‫שאין להן מספיק כסף,‬ ‫או שהם צריכים לצמצם יותר מדי‬ ‫וגם לא יהיו להם את‬ ‫ההכנסות ואת ה-Close margins‬ ‫ואת ה-Efficiency שצריכים.‬ ‫ואם הם בכלל יצליחו לגייס,‬ ‫אז זה יהיה בשווי הרבה יותר‬ ‫נמוך ממה שהם גייסו לפני.‬

‫כמובן שהדרך הכי נוחה להתמודד עם הסיטואציה הזאת,‬ ‫זה לעשות Convertible loan,‬ ‫או SAFE, בלי לקבוע שווי,‬ ‫או אם לקבוע שווי, אז שה-Cap‬ של אותו Debt, יהיה הסיבוב האחרון,‬ ‫או משהו כזה, אם זה אפשרי.‬ ‫אם זה לא אפשרי,‬ ‫אז באמת החברה נכנסת לאיזה‬ ‫שהוא סחרור, שנקרא Down Round.‬ ‫וזאת סיטואציה מאוד מאוד מאוד לא נעימה,‬ ‫כי בדרך כלל,‬ ‫הנפגעים המרכזיים ב-Down Round, הם ה-Founder-ים.‬

‫לגבי ה-Bridge Financing‬ ‫או Extension של גיוסים,‬ ‫או SAFE-ים או דברים כאלה,‬ ‫אם אתה יכול לקחת כסף עכשיו,‬ ‫קח את הכסף,‬ ‫בייחוד כשחברה היא Early Stage.‬ ‫זה פשוט זה מוריד הרבה לחץ‬ ‫וזה שם את החברה במצב שכן,‬ ‫זה עלה קצת יותר בדילול עכשיו,‬ ‫אבל זה כנראה יגרום לחברה לחיות.‬

בסבבי Down Round ‫יש תמיד הגנה על המשקיע האחרון שנכנס,‬ ‫או כל משקיע בעצם מקבל הגנה,‬ ‫שנקראת Ratchet,‬ ‫על המחיר שבו הוא נכנס להשקעה.‬ ‫אם המחיר שהוא נכנס להשקעה,‬ ‫הוא יותר גבוה מהסיבוב הבא של‬ ‫החברה, שזה מה שקורה ב-Down Round,‬ ‫הוא מקבל פיצוי.‬ ‫הפיצוי הוא דרך הקצאה של עוד מניות,‬ ‫עבור אותו משקיע קודם.‬ ‫אז בעצם נגיד היה סיבוב‬ ‫לא יודעת, סתם ניקח דוגמה,‬ ‫מיליארד דולר שווי חברה.‬ ‫נכנס משקיע שם 50 מיליון‬ ‫דולר, לפי מיליארד דולר‬ ‫והסיבוב הבא יהיה ב-700.‬ ‫אז הוא יצטרך לקבל פיצוי,‬ ‫בעצם עושים לו התאמה של המחיר למניה ל-700.‬ ‫יש כל מיני מנגנונים וכולי, יש‬ ‫גם כל מיני סוגים של Ratchet-ים.‬ ‫אבל בסופו של דבר,‬ ‫אותו משקיע שכבר קיבל מניות,‬ ‫יקבל עכשיו עוד מניות.‬ ‫אז Down Round, זו סיטואציה מאוד לא טובה‬ ‫וצריך לנסות להימנע ממנה כמה שיותר.‬ ‫והדרכים להימנע מזה, זה באמת להגדיל את ה-Runway‬ ‫כדי שבינתיים החברה תוכל לצמוח,‬ ‫עד שהיא תנסה לפחות To catch up‬ ‫עם השווי שהיא גייסה‬ ‫ולשמור על יותר יעילות.‬ אם החברה היא גם מספיק,‬ ‫בשלה בשביל להגיע לרווחיות,‬ ‫זה בכלל טוב, כי אז‬ ‫היא לא חייבת לצאת לגיוס.‬

‫הצד השני של המטבע,‬ ‫זה חברות שכן גייסו,‬ ‫אבל הם ראו מה שקורה‬ ‫והם חתכו מאוד מהר.‬ ‫והם הבינו שזה המצב והכסף שלהם הולך להימשך,‬ ‫במקום שיימשך שנה וחצי או שנתיים,‬ ‫יימשך 4 או 5 שנים.‬ ‫וחברות כאלה,‬ ‫הן יחיו דרך כל המשבר הזה,‬ ‫הן ייצאו והן ימשיכו לגייס.‬ ‫עכשיו, אני לא יודע אם הן‬ ‫יגייסו בעוד שנתיים או שלוש,‬ ‫באותו שווי שהן גייסו בשיא,‬ ‫יכול להיות, כנראה,‬ ‫אבל זה סך הכל לא‬ ‫יהיה מצב גרוע, נכון?‬

הניוזלטר שלנו

הירשמו וקבלו עדכונים על פרקים חדשים, כתבות, אירועים ועוד הפתעות!

רוצים לקחת חלק בשיתוף ידע?

אם גם אתם רוצים להצטרף למשימה שלנו להעשיר את האקוסיסטם בידע ותובנות, אם אתם רוצים לשאול אותנו משהו, אם אתם מרגישים שיש משהו שעזר לכם וכולם צריכים לדעת, נשמח לשמוע.